一、摘要
2025年，政府性融资担保机构聚焦小微企业、“三农”及科技创新企业等重点领域，强化实体经济金融支撑，同时依托区域政策红利实现稳步发展。受政策引导与业务转型驱动，融资担保机构担保的金融产品落地态势回暖，期末余额降幅显著趋缓；城投债仍为核心担保产品，但行业转型步伐加快，部分机构已积极布局产业债、资产证券化产品等非城投领域。资本市场层面，全年净新增1家融资担保机构主体，行业主体信用状况保持稳定，马太效应持续凸显。
区域分布上，江苏省金融产品担保余额占比仍居首位；被担保客户主体信用评级呈持续向上迁徙态势，行业集中度虽有所下降，但仍聚焦建筑业。未来两年，金融产品担保业务到期解保压力处于合理区间。受宏观经济增速放缓、国内需求不足及重点领域信用风险隐患等因素影响，行业应收代偿款规模逐年增长，代偿压力不容忽视。2025年前三季度，担保机构资本实力稳步提升，实际资产负债率维持低位，营收与净利润小幅同比增长，但利润增速承压，行业经营分化明显，整体处于调整转型阶段。
展望2026年，担保机构市场化与政策性业务定位将进一步明晰，全国政府性融资担保体系持续完善，省级机构银担合作不断深化。机构展业仍将保持审慎，债券担保业务规模增长承压，区域展业格局延续但存量结构或有调整，行业转型压力犹存。未来需重点防范部分行业、区域集中违约风险，担保机构亦需强化核心能力，持续探索业务转型路径。
二、行业政策与监管环境
政府性融资担保机构始终以服务实体经济为核心，加大对小微企业、“三农”、科技创新企业及就业创业领域的支持力度，凭借准公共服务定位获得国家及地方多重政策扶持。自2017年8月《融资担保公司监督管理条例》颁布以来，行业监管政策在2020年前密集落地、逐步完善，各省市积极推动政策落地见效，省市级担保公司持续强化对小微、“三农”领域的担保扶持。
2025年，政策层面持续加码赋能，多部门通过会议部署、文件印发等方式，明确政府性融资担保机构职能定位，配套出台多项便利制度。2月，财政部联合国家发展改革委、工业和信息化部等六部门发布《政府性融资担保发展管理办法》，从机构定位、业务规范、政策支持、绩效考核、监管机制五大维度，构建起政府性融资担保体系的制度框架，强化普惠领域支持力度，成为财政金融协同服务实体经济的关键举措。5月，多项重磅政策集中落地：中国人民银行与证监会联合发文，完善科技创新债券风险分散分担机制，明确担保机构可通过信用保护工具、担保等业务支持科创债券发行交易；国家金融监督管理总局等八部门出台《支持小微企业融资的若干措施》，鼓励地方通过风险补偿、担保费补贴等方式，引导政府性担保机构向小微企业降费让利；科技部等七部委印发政策举措，提出实施科技创新专项担保计划，发挥政府性融资担保体系赋能作用。12月，财政部等四部门发文，明确政府性担保机构需加大对吸纳就业能力强的劳动密集型小微企业的支持，强化国家融资担保基金的政策传导与体系引领功能。
在国家政策指引下，各省份纷纷出台配套措施，纾解小微企业融资困境、推进乡村振兴、落地科技创新专项担保计划。政府性担保机构通过降低服务门槛、弱化盈利导向、提高风险容忍度等举措，聚焦小微企业和“三农”主体融资需求，持续下调支农支小贷款担保费率，坚守准公共服务定位，政策支持力度持续加大。
三、行业竞争状况
（一）行业基本情况
融资担保机构核心业务涵盖直接融资性担保、间接融资性担保及非融资性担保三类。其中，非融资性担保业务风险较低，代偿主要集中于间接融资性担保业务；直接融资性担保业务因单笔规模大，叠加近年债券市场违约、展期事件频发及政府平台融资政策收紧，信用风险较高，对机构风险识别能力、反担保措施落实成效提出更高要求。
当前，直接融资性担保业务以债券担保为核心，城投债发行态势与行业业务关联度极高。据Wind数据，截至2024年末、2025年末，融资担保机构城投债担保余额分别为6665.68亿元、5367.11亿元，占总担保余额比重分别为75.13%、61.96%。2025年城投债担保余额同比下降19.48%，占比同步回落，主要受地方化债政策深化、城投债发行审核趋严、一级市场信用利差收窄等因素影响。随着“35号文”“134号文”“150号文”等政策陆续落地，城投债发行压力加大，以城投担保为主的机构业务拓展受阻。同时，债券担保市场参与者持续扩容，更多机构获取AAA信用等级并入局，市场竞争日趋激烈，高度依赖城投债业务的机构亟需转型，产业债担保成为重要突围路径。
2025年，担保金融产品落地回暖，期末余额降幅显著收窄，城投债虽仍占主导，但业务转型成效初显，部分机构加速布局产业债、资产证券化产品等非城投领域。2022-2025年，金融产品担保当期发生额呈“V”形走势：2023-2024年受城投发债审核趋严、市场利率偏低导致担保降成本效力减弱等影响，发生额连续同比下降；2025年受益于政策支持科创债、绿色债发行，叠加机构在化债背景下主动拓展产业债、中资离岸债及资产证券化业务，发生额同比大幅增长。
余额方面，2022-2024年末担保余额先增后减、波动下行，2024年降幅主要源于市场利率下行、城投债信用利差收窄；2025年末余额小幅减少，但减幅显著收窄，系城投债担保规模收缩与非城投业务增长综合作用的结果。值得关注的是，2023-2025年末，以产业债为主的非城投债担保余额实现翻倍增长，占比大幅提升，核心驱动因素包括：政策端引导资源向制造业、民营企业倾斜，叠加城投隐性债务管控收紧；机构端为优化业务结构、加速转型，主动加大非城投债布局。未来，非城投债担保规模有望持续扩大，成为行业发展新引擎。
资产证券化担保业务成为机构转型重要方向，政策支持、风险可控、收益匹配三重优势显著。政策层面，各级监管机构持续完善资产证券化规则体系，支持绿色产品发行及金融机构展业；风险层面，产品可通过结构化设计实现基础资产与原始权益人风险隔离，顺序偿付、差额支付机制进一步强化信用支撑。据Wind数据，2023-2025年末，资产证券化担保规模及参与机构数量均稳步增长，2025年末规模达520.38亿元，参与机构31家，虽存量规模有限，但行业布局积极性持续提升。
中资离岸债市场呈现阶段性变化，2024年发行规模同比增长14.71%，受益于美联储降息降本、境内城投融资管控趋紧推动部分主体转向离岸市场，且审批流程便捷，高票面利率基准亦提升了担保机构的降成本空间。担保业务方面，2023-2024年离岸债担保规模快速增长，多家机构结合离岸信用定价逻辑及跨境监管要求开展先行探索；2025年受部分主体倾向无担保发行、监管政策调整等影响，担保规模同比回落。
（二）行业竞争格局
2025年，资本市场融资担保机构主体净新增1家，整体信用状况保持稳定，马太效应持续凸显。截至年末，开展金融产品担保业务的机构共65家，其中新增7家（福建省融资担保有限责任公司、镇江市金信融资担保有限公司等），退出6家（温州市融资担保有限公司、江西华章汉辰融资担保集团股份有限公司等）。各地市积极组建担保机构响应实体支持号召，但市场主导力量仍为省级机构。
信用评级方面，60家机构拥有外部主体信用评级，AA+及以上等级占比高，其中AAA级占比83.33%，整体信用水平较上年提升。AAA级机构中，除平安融易（江苏）融资担保有限公司外均为国有企业，多为全国性或省属机构，共15家，主要分布于经济发达地区或具备大额注册资本。全年仅瀚华融资担保股份有限公司被终止主体评级，其余主要机构评级保持稳定。区域资源整合加速，3月重庆以三峡融资担保集团为主体，吸收合并兴农、进出口两家担保公司；同月四川省担保集团揭牌开业，行业集约化程度提升。
资本规模是机构核心竞争力的关键支撑，既决定业务规模上限，又为抵御代偿风险提供保障。机构净资产来源包括股东出资、利润留存及可续期公司债券发行。截至2025年9月末，净资产超100亿元的机构共13家，包括平安融易（江苏）、安徽省信用融资担保集团、江苏省信用再担保集团等，多数机构净资产较上年实现增长。
行业马太效应持续加剧，系统性风险集中，中小机构展业压力凸显。头部机构凭借资本补充渠道多元（政府注资、区域整合、资本市场融资等）、高信用评级、强品牌声誉及完善风控体系，抢占优质客户资源；中小机构受限于资本金规模，难以承接大额项目，被动分割高风险、低收益资源。
业务份额方面，2022年以来部分机构受债券市场风险攀升、城投政策收紧等影响，新增担保业务放缓，如安徽省信用融资担保集团、湖南省融资担保集团占比下降，中国投融资担保股份有限公司2023年收缩城投债担保规模，江苏省信用再担保集团受省内债券发行量波动影响，新增规模下滑。同时，部分机构转型成效显著：中证信用融资担保有限公司拓展城投产业化转型主体及优质房企公募债担保，新增规模增长；河南中豫信用增进有限公司加大省内产业类业务及海外债、ABS增信布局，业务增速较快；平安融易（江苏）作为ABS担保核心机构，2024年市场份额同比提升6.61个百分点，主要受益于央企信托ABS产品大额落地。多数机构仍受城投债政策冲击，业务呈收缩态势，转型压力较大。
行业集中度持续下降但仍处高位，2022-2024年末前十大机构担保余额占比分别为63.57%、63.15%、60.45%，2025年末进一步降至58.72%。四川发展融资担保股份有限公司退出前十，河南中豫信用增进有限公司凭借新增业务规模跻身前十。前十大机构平均担保放大倍数由上年5.19倍升至5.31倍，中证信用、天府信用增进放大倍数较高，安徽、江苏两家省级机构放大倍数较低，业务发展空间充足。
四、行业经营与财务状况
（一）经营业绩
区域分布上，截至2025年末，江苏省（14.07%）、四川省（13.14%）、安徽省（10.87%）为担保余额前三省份，江苏、四川占比较上年分别下降1.32、0.88个百分点，安徽微升0.03个百分点，区域格局总体稳定。发生额分布呈现结构调整，2022-2025年江苏省占比持续下降至第五位，四川、山东、河南、广东需求旺盛，占比均超10%且呈上升趋势，湖南、重庆发生额则显著下滑。
主体信用评级方面，2022年以来AA级发行主体占比波动下降但仍居主导（2025年41.61%），AA+级占比持续攀升至36.18%，AA-级占比降至0.39%，无评级结构化产品担保增长推动其他类占比升至21.82%。余额维度，AA级（63.51%，降7.36个百分点）、AA+级（23.64%，升8.59个百分点）为核心，整体信用水平较上年提升，反映机构对发行人资质审查趋严。
客户类型上，地方国企仍为核心，2025年末担保余额7897.70亿元，同比下降1.44%，占比升至91.18%。城投债担保占比61.96%，区县级（含开发区）城投债占比44.33%，地市级（含开发区）占比11.80%，区域信用风险分化背景下，相关代偿风险需重点关注。
行业分布集中度有所下降但仍较高，建筑业占比持续回落（2022-2025年从54.64%降至22.41%），仍居首位；租赁和商务服务业占比升至18.58%，位列第二；综合类、金融业占比小幅上升。2025年四大行业合计占比73.52%。余额分布上，建筑业占比49.22%（降8.28个百分点），综合类14.87%（升0.66个百分点），租赁和商务服务业7.80%（升3.00个百分点）。建筑业担保余额集中于江苏、安徽、四川，主体以地方国企为主；房地产行业担保主体多为新城控股、金辉集团等民营房企，中债信用增进持续为民营房企增信，需关注行业政策调控及违约风险。
到期压力方面，2026年、2027年到期解保规模占总余额比重分别为16.32%、13.36%，压力处于合理区间，需持续跟踪底层客户信用状况及再融资能力。
（二）资产质量
受宏观经济增速放缓、部分行业风险暴露影响，融资担保机构应收代偿款规模逐年增长，代偿压力持续较大，代偿主要集中于银行贷款担保等间接融资性担保业务。截至2025年9月末，12家机构应收代偿款同比增长，四川发展、瀚华、安徽信用、江苏信用再担保等增幅超30%（四川发展规模基数较小）；安徽信用、湖南融资担保、广西融资担保等机构应收代偿款规模超10亿元，其中安徽、湖南代偿多为2020年前项目，新增代偿集中于受宏观环境影响的中小微、民营企业，广西代偿则源于区域中小微客户经营压力加大。
2025年债券市场违约风险有所缓释，得益于各地化债举措落地，截至12月28日，全市场实质性违约债券38只、余额281.20亿元，较2024年（818.24亿元）大幅下降。房地产行业违约余额90.38亿元，占比32.14%，较上年69.02%显著回落。但宏观经济承压背景下，行业代偿压力仍不容忽视。
（三）盈利水平
2025年前三季度，担保机构资本实力稳步提升，实际资产负债率维持低位，营收净利润小幅增长但利润增速承压，行业经营分化显著，处于调整转型阶段。截至年末，担保余额超50亿元的31家机构合计占比94.85%，剔除6家数据不可比机构后，25家样本机构占比仍达86.40%，具备较强行业代表性。
财务数据显示，截至2025年9月末，样本机构负债总额1186.99亿元，同比增长13.28%，资产负债率30.64%（同比升1.76个百分点）；剔除未到期责任准备金、担保赔偿准备金影响后，实际资产负债率仅19.58%，处于极低水平。净资产2687.51亿元，同比增长4.23%，资本实力小幅提升。
盈利端，前三季度样本机构营收、净利润分别同比增长3.52%、0.80%，利润增速显著低于营收增速，主要因信用减值损失、风险准备金计提增加。受此影响，净资产收益率（未年化）同比下降0.29个百分点至3.36%，整体盈利能力仍处于较好水平。经营分化方面，36.00%的机构营收同比减少，48.00%的机构净利润同比回落，优势机构依托多元布局、稳健风控实现双增，部分机构受区域信用收紧、业务单一、竞争加剧等制约，业绩不及预期。
（四）流动性风险
2026年债券到期规模同比下降，整体代偿压力可控，资本储备充足，但需关注大额到期机构的流动性风险。融资担保机构流动性主要依赖货币资金、灵活理财产品，实际资产负债率极低，采用“净资产/到期解保规模”衡量代偿压力显示，2026年到期规模1414.02亿元，同比下降7.30%，占存续规模16.32%，压力略有缓解。
28家到期规模超10亿元的机构合计到期1322.94亿元，占总到期规模93.56%，其中中债信用增进到期规模244.43亿元，为行业最高。保障能力方面，绝大多数机构净资产对到期规模保障倍数超1倍，安徽信用、湖南融资担保、中合中小企业担保、贵州信用增进等保障倍数超5倍；中债信用增进保障倍数不足1倍，需重点关注。从整体看，28家机构净资产对到期规模保障倍数2.31倍，较2025年2.01倍提升，代偿压力处于合理水平，资本储备充足。
五、展望
2026年，融资担保行业将呈现“定位明晰、展业审慎、转型加速、风险可控”的发展态势。政策层面，市场化与政策性业务边界进一步厘清，全国政府性融资担保体系持续完善，省级机构银担合作深化，普惠金融与科创支持力度加码。业务层面，机构展业保持审慎，债券担保规模增长承压，区域展业格局延续但存量结构优化，城投债依赖度持续下降，产业债、资产证券化、普惠业务成为转型核心方向。
短期来看，行业杠杆水平整体较低，担保放大倍数仍有增长空间，市场份额因竞争加剧、策略分化出现调整。客户集中度有望进一步下降，城投行业占比持续回落，高信用等级客户占比提升，市场化程度不断加强，四川、山东、河南、广东等省份需求保持旺盛，区域集中度仍处高位。同时，经济薄弱区域城投债、房地产行业等关键领域风险需重点防范，市场容量收缩与参与者增加叠加，竞争白热化态势加剧。
长期来看，“限城投、促产业”成为行业趋势，城投债核心地位逐步弱化，产业债担保有望构建新增长曲线。政策驱动下，支小支农、科创担保业务加速落地，政府性担保体系多层次架构持续完善，政策性与市场化业务分拆运营（如设立子公司）成为趋势，批量化普惠担保业务将成为重要增长点。机构需强化核心能力建设，一方面依托属地化优势提升区域企业风险识别与保后管理能力，另一方面加强产业研究与产品创新，适配多元化业务需求。
风险层面，宏观经济承压、部分行业风险暴露导致企业信用不确定性仍较高，2026年需关注新增集中代偿风险，尤其是经济薄弱区域城投债违约隐患及担保产品集中到期偿付压力。综合来看，契合政策导向、立足经济强省、业务结构优化的担保机构信用水平将保持稳定，行业整体信用风险可控，转型调整期的高质量发展特征逐步显现。
